El Comercio de hoy:
BVL cae por renovados temores a crisis del crédito en EE.UU.
15:45 El índice general de la bolsa limeña, el principal del mercado, bajó 0,76% y el índice selectivo retrocedió 0,96%
Como si el hecho de que el BCR subiera los tipos a 6% no tuviera nada que ver con que la bolsa caiga...
Saturday, July 12, 2008
Tuesday, July 8, 2008
Los tipos de interés y cómo afectan a Perú
La inflación se ha disparado en varias regiones debido a varios factores. Vemos como la Comunidad Económica Europea tiene records de inflación, países de la región como Chile que tenían la inflación más que controlada han superado valores que no tenía hace más de 10 años y Perú, no ajeno a esto, tiene también una inflación muy por encima a las proyectadas.
La inflación es "buena" para crecer... al haber inflación se motiva el consumo, crece la demanda agregada y por lo tanto crece un país... por políticas del FMI se sugieren inflaciones entre 1% y 3% para tener crecimientos sostenidos, obviamente hiper-inflaciones como las que se tuvieron en varios países latinoamericanos destruyen una economía, pero las fuentes de esos niveles de inflación distan de las actuales. Sin embargo, el público aun siente ese miedo ya que no sabe las fuentes de la misma... y eso se traduce en la economía.
La inflación de Perú, a mi parecer, se debe al incremento de Demanda Agregada motivado por un crecimiento de dos de los cuatro factores principales: Consumo e Inversión (creo que el Gasto Público, a pesar de incrementos en niveles de recaudación, no ha crecido sustancialmente y la Balanza Comercial no me atrevería a colocarla, en el siguiente párrafo se entiende el porqué). Naturalmente la Oferta Agregada está creciendo debido a las inversiones en infraestructura, capital humano y otros, pero como se sabe esto se traduce a largo plazo.
El tipo de cambio apreciado que se vive actualmente afecta también en cierta medida. El BCR permite un tipo de cambio flotante relativamente libre ya que realiza intervenciones para prevenir caídas del dólar drásticas que afecten a los exportadores, lo cual me parece razonable considerando la coyuntura de fomento a la exportación que se vive actualmente y que eventualmente rendirá sus frutos en la economía nacional. Sin embargo, el origen de la depreciación del dólar con respecto al sol no se debe únicamente al ingreso de capital extranjero al país por las exportaciones y capitales golondrinos (de los cuales también busca protegerse el país... sino miremos la Crisis del Tequila que vivió Mexico), sino a una depreciación mundial debido a inyecciones de capital de la FED dado su estado de crisis generado por las subprime. Esta apreciación del sol genera un incremento del poder adquisitivo y esto se traduce en un mayor nivel de importación y menor de exportación, como se sabe, la apreciación del tipo de cambio de un país genera la pérdida de competitividad del mismo. Ahora, es relativo ya que Perú no exporta únicamente a países que tienen dólares, motivo por el cual no me atrevo a poner la balanza comercial como motivo de inflación.
Ahora, la razón de este post comenzó porque me hicieron notar hoy que los fondos mutuos de renta fija habían caído.. y al comienzo no entendía el porqúé. Luego de pensarlo un rato llegué a la conclusión de que estos incrementos de tipos de interés incrementan el costo medio ponderado de capital (WACC) mediante la tasa libre de riesgo de los inversores, generando tasas de descuento mayores y valorizaciones menores... si una cartera tiene instrumentos de renta fija, por más que sea renta fija caería ya que el valor de las inversiones realizadas caen (los bonos valen menos). Algo que ciertamente no había notado anteriormente.
Solo una reflexión de los alcances de la inflación y cómo afectan el día a día de las personas... ya sea por subida de precios o por caída de inversiones... claro, la renta fija estaba dando menos que la inflación, un error sin nombre, pero esa es otra historia.
Ahora me pregunto, cómo medirá el BCR el incremento de los tipos de interés para que su política monetaria restrictiva no genere una desaceleración radical de la economía? Es ciertamente un reto del cual esperemos salgan airosos.
La inflación es "buena" para crecer... al haber inflación se motiva el consumo, crece la demanda agregada y por lo tanto crece un país... por políticas del FMI se sugieren inflaciones entre 1% y 3% para tener crecimientos sostenidos, obviamente hiper-inflaciones como las que se tuvieron en varios países latinoamericanos destruyen una economía, pero las fuentes de esos niveles de inflación distan de las actuales. Sin embargo, el público aun siente ese miedo ya que no sabe las fuentes de la misma... y eso se traduce en la economía.
La inflación de Perú, a mi parecer, se debe al incremento de Demanda Agregada motivado por un crecimiento de dos de los cuatro factores principales: Consumo e Inversión (creo que el Gasto Público, a pesar de incrementos en niveles de recaudación, no ha crecido sustancialmente y la Balanza Comercial no me atrevería a colocarla, en el siguiente párrafo se entiende el porqué). Naturalmente la Oferta Agregada está creciendo debido a las inversiones en infraestructura, capital humano y otros, pero como se sabe esto se traduce a largo plazo.
El tipo de cambio apreciado que se vive actualmente afecta también en cierta medida. El BCR permite un tipo de cambio flotante relativamente libre ya que realiza intervenciones para prevenir caídas del dólar drásticas que afecten a los exportadores, lo cual me parece razonable considerando la coyuntura de fomento a la exportación que se vive actualmente y que eventualmente rendirá sus frutos en la economía nacional. Sin embargo, el origen de la depreciación del dólar con respecto al sol no se debe únicamente al ingreso de capital extranjero al país por las exportaciones y capitales golondrinos (de los cuales también busca protegerse el país... sino miremos la Crisis del Tequila que vivió Mexico), sino a una depreciación mundial debido a inyecciones de capital de la FED dado su estado de crisis generado por las subprime. Esta apreciación del sol genera un incremento del poder adquisitivo y esto se traduce en un mayor nivel de importación y menor de exportación, como se sabe, la apreciación del tipo de cambio de un país genera la pérdida de competitividad del mismo. Ahora, es relativo ya que Perú no exporta únicamente a países que tienen dólares, motivo por el cual no me atrevo a poner la balanza comercial como motivo de inflación.
Ahora, la razón de este post comenzó porque me hicieron notar hoy que los fondos mutuos de renta fija habían caído.. y al comienzo no entendía el porqúé. Luego de pensarlo un rato llegué a la conclusión de que estos incrementos de tipos de interés incrementan el costo medio ponderado de capital (WACC) mediante la tasa libre de riesgo de los inversores, generando tasas de descuento mayores y valorizaciones menores... si una cartera tiene instrumentos de renta fija, por más que sea renta fija caería ya que el valor de las inversiones realizadas caen (los bonos valen menos). Algo que ciertamente no había notado anteriormente.
Solo una reflexión de los alcances de la inflación y cómo afectan el día a día de las personas... ya sea por subida de precios o por caída de inversiones... claro, la renta fija estaba dando menos que la inflación, un error sin nombre, pero esa es otra historia.
Ahora me pregunto, cómo medirá el BCR el incremento de los tipos de interés para que su política monetaria restrictiva no genere una desaceleración radical de la economía? Es ciertamente un reto del cual esperemos salgan airosos.
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